市场对PayPal（NASDAQ:PYPL）的预期并不高，这可以从过去一年对PayPal股票的普遍目标价和评级的变化中看出。2023年，投资者应该关注PayPal的两个催化剂:好于预期的股票涨幅和快于预期的BNPL增长。我对PayPal的买入评级保持不变，因为我相信该公司可以在2023年实现令人惊喜的盈利。
我回顾了PayPal 2022年第二季度的财务表现，并在2022年8月12日早些时候对该公司的更新中评估了PayPal的股价恢复潜力。在这篇最新的文章中，我的重点是PayPal在未来一年的前景。我继续给予PayPal “买入”评级，因为我认为2023年PayPal的股票表现会更好。投资者应该关注PayPal公布超出预期收益的潜力，以及实现其他关键催化剂，如市场份额的增长。
分析师们认为，PayPal不再像一年前那样具有吸引力，他们对PayPal的看法也被纳入了该股的投资评级和目标价中。截至去年年底，PayPal的卖方分析师共识评级已从4.36(1相当于“强力卖出”，5代表“强力买入”)下降到现在的4.11。根据S&P Capital IQ的数据，在同一时期内，分析师对PayPal的目标价中值从273.50美元下调至104.50美元，降幅62%。在下一节中，我将谈到一些潜在的催化剂，这些催化剂可能会以积极的方式改变华尔街对PayPal的看法。
我认为，PayPal在2023年有两个关键的催化剂值得关注。PayPal的第一个催化剂是超出预期的市场份额增长。德意志银行(DB)于2022年11月16日发布了一份题为《PayPal正在失去市场份额吗?》的研究报告(未公开)，报告强调，投资者“注意力已转向PayPal的核心业务是保持还是失去市场份额的问题”。我们有理由认为，这是投资者对PayPal的主要担忧之一，导致卖方分析师降低了他们各自的目标价和对该股的投资评级。在2022年12月7日举行的瑞银(UBS)第50届全球TMT年会上，PayPal解决了市场份额问题，透露该公司根据其TPV(总支付量)数据和行业研究，在2022年迄今为止“保持或略微增长(市场)份额”。如果PayPal能够向市场证明它能够继续保持并获得市场份额，这肯定会有助于推高其股价。PayPal的第二个催化剂是BNPL的采用率增长快于预期。PayPal在BNPL中占据领先地位，这是支付市场的一个不断增长的部分。瑞银的一位分析师引用了该行在最近的2022年12月7日瑞银TMT会议上所做的一项消费者调查，该调查指出，“36%的立即购买，稍后支付的用户选择PayPal的四次支付作为最常用的BNPL产品。”因此，如果BNPL的渗透率以更快的速度增长，这将是PayPal的顺风。在接下来的章节中，我将触及支持PayPal实现这两个关键催化剂的关键指标。
对某些关键指标的分析表明，这两种催化剂(在前一节中强调)很有可能在未来实现。2022年12月8日，巴克莱银行(BCS)发布了一份题为《PayPal正在失去市场份额吗?》我们的数据表明:没有你想的那么多。”巴克莱在这份报告中提到，根据数字商务360的数据，“PayPal的在线接受度是Apple Pay的两倍”。BCS在报告中还指出，它自己的信用卡(巴克莱卡)数据显示，“PayPal在巴克莱电子商务总量和交易中的份额一直在增长。”来自巴克莱报告的数据与PayPal管理层在最近的瑞银会议上关于今年迄今为止市场份额增长的评论一致。因此，对PayPal潜在市场份额损失的担忧可能被夸大了。此外，PayPal在12月初的瑞银(UBS)第50届全球TMT年会上透露，在今年的黑色星期五，有超过100万人使用了其BNPL产品，而在最近的Cyber 5周末，其BNPL交易量同比飙升110%。尽管PayPal的BNPL业务做得相当不错，但行业数据表明BNPL的增长跑道仍然很长。摩根大通(JPM)于2022年11月16日发布了一份名为“BNPL JPM调查和总结- 10月22日”的研究报告(未公开)，其中强调，对美国2110名成年人的调查发现，只有35%的受访者在过去六个月内使用了BNPL。在摩根大通的报告中还披露，BNPL是只有低个位数百分比的应答者的首选支付方式，Z世代/千禧一代和稍微富裕一些是BNPL的主要用户。换句话说，BNPL还有很大的增长空间，因为BNPL并不像人们期望的那样普遍使用，BNPL还没有获得老年人和其他消费群体的青睐。
根据经纪商2022年12月12日的研究报告(未公开)，PayPal的代理首席财务官加布里埃尔·拉宾诺维奇于2022年12月9日会见了美国银行证券(BAC)的一些机构客户。该公司首席财务官向投资者表示，即使明年电子商务行业下滑，PayPal仍然有信心在2023年实现非公认会计准则营业利润率增长100+个基点和至少15%的每股收益增长。根据S&P Capital IQ 的共识数据，卖方认为PayPal的息税前利润率将从2022财年的21.0%增长1.0个百分点至2023财年的22.0%，分析师预计PayPal的正常每股收益将从2022财年的4.06美元增长17.6%至2023财年的4.77美元。因此，根据管理层预期和共识数据的比较，PayPal明年很有可能达到甚至超过分析师的预期。
在我看来，PayPal股票仍为买入。人们对PayPal的期望并不高，这给该公司2023年的业绩留下了很大的空间。
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