TikTok逐渐崛起，Meta的“王者”地位不保？

禁止Meta（NASDAQ:META）的竞争对手 "TikTok "的呼声越来越高。

尽管我们认为Meta面临着一些宏观的不利因素，但该股在目前的水平上仍有上升空间。

Meta正式从 "Facebook "改名为 "Meta Platforms Inc "以来，仅仅过去了一年多时间，这标志着一项雄心勃勃的战略，即专注于社交媒体之外的虚拟经济机会。

到目前为止，这一决定被广泛认为是一场灾难，恰逢像 "Web3 "这样的新技术领域可能达到繁荣的顶峰。用于研发的支出激增，在推动新的增长方面进展甚微，而Meta的股票在2022年下跌超过65%。

另一个起作用的动态是考虑到竞争对手 "TikTok "的出现，它在视频内容方面的份额不断攀升，代表着对Facebook和Instagram的激烈竞争。这款应用程序一直是一个轰动，其关键人口统计学转化为令人印象深刻的全球用户增长。

也就是说，投资者需要密切关注以安全和数据隐私问题为由要求在美国和其他国家彻底禁止TikTok的呼声越来越高的头条新闻。

认识到该应用在美国被撤下的可能性仍然很小，这将是一个历史上前所未有的步骤，面临反弹，Meta可能会成为这种情况下的主要赢家。在这方面，我们预计随着内容创作者和广告商迁移他们的时间和支出，Meta的用户指标和销售将蓬勃发展。

我们认为，对Meta的任何展望都需要纳入这种非常看涨的情况，这在近期和长期盈利潜力方面都将是一个游戏规则的改变。我们认为Meta的价值被低估了，从目前的水平来看还有上升空间。

与Meta有关的是，虽然该公司还没有对TikTok的未来正式表态，但可以说内部人士都在祈祷禁令能够通过。声称TikTok一直在吃Meta的午餐并不夸张，部分原因是其在短视频领域的早期成功，而Meta仍在试图追赶。

就今年的新应用下载量而言，TikTok已成为美国最受欢迎的社交媒体平台，达到5300万，而Instagram为3800万，Facebook为2500万。这一趋势在世界范围内也是类似的。

source: apptopia

从技术上讲，Facebook仍然是世界上最大的社交媒体网站，拥有超过26亿活跃用户，但数据表明TikTok的增长速度更快，拥有17亿用户，已经在2020年超过了Instagram。更重要的是，TikTok掌握了包括儿童在内的年轻用户，这尤其牺牲了其他社交媒体玩家，如Snap Inc（SNAP）的 "Snapchat"，其增长最近停滞。

source: Statista

对我们来说，真正引人注目的图表是视频广告的市场份额，其中TikTok预计将在未来五年内超过Meta和Alphabet Inc（GOOGL）（GOOG）的 "YouTube "之和。这里的背景是，目前的市场价值约为1890亿美元，预计到2027年将以平均每年15%的速度扩大到3310亿美元。

根据Omdia Media Group的研究，TikTok的在华以外部门目前在网络视频广告中占有7%的市场份额，而Meta的份额为16%。预计到2027年，这种情况将发生逆转，TikTok将达到14%，而Meta将缩小到12%。

source: Omdia Media

TikTok的增长轨迹或禁令的可能性对Meta有重大影响，因为两家公司现在基本上都在分享视频内容市场。请记住，视频只是Meta公司业务的一个部分，它还依靠非视频广告和其他可盈利产品。

这种情况可能是，如果广告商被迫放弃TikTok，随着时间的推移，这些广告支出可能会分散到所有其他社交媒体平台。我们估计Meta公司可以保守地在紧接着的时间里抓住这一转变的三分之一。

根据预测，今年Meta平台的总收入为1160亿美元，市场一致认为，到2027年，顶线将攀升至1760亿美元。在数字上做文章，如果我们假设TikTok在美国被完全禁止，那么这个设置可能会增加50亿美元以上的年收入，或在2023年预测的收入增长中增加4%。还有一种感觉是，欧洲和拉丁美洲的其他国家也会效仿，让Meta在短视频类别中巩固主导地位。

根据隐含的市场增长，在未来五年内，假设TikTok退出，Meta平台将从视频广告市场获得350亿至450亿美元的增量销售。在数字上做文章，假设运营杠杆持平，净利润率与近期趋势持平，根据我们的计算，到2027年，Meta可以看到150亿美元的暴利，或大约6美元的EPS增量。

同样，这里有许多不确定因素，但启示是，一个公司最大的竞争对手的有效崩溃几乎总是对企业有利。我们可以把这些点联系起来，找到其他的外部因素，其中Instagram和Facebook的用户参与度的提升将增加视频以外的其他可盈利产品的势头。无论取缔TikTok是否正确，都很难看到Meta Platforms的投资者反对。

Seeking Alpha

我们已经看到Meta的交易行为对禁令TikTok的头条新闻作出了有利的反应，我们预计在推进立法方面的任何进一步进展都会反映在更持续的反弹上。同时，指望禁令成为该股唯一的主要看涨催化剂的投资者，基本上是在等待一个万福玛利亚。

很多事情都可能发生，ByteDance可能会采取一切可能的措施，使其应用程序继续在市场上销售，或者找到一个解决方案，完全满足监管机构的担忧。

现实情况是，Meta正在处理更紧迫的问题，包括广告业放缓的迹象和疲软的全球经济环境，这为进入2023年创造了一个具有挑战性的条件。Meta公司面临着自己与监管机构打交道的头痛问题，包括欧盟的新调查，这本身就会增加股价的波动。

收入几乎与2020年第四季度的水平持平，而收益则面临压力，预计明年会进一步下降。上一次盈利电话会议期间的一个主题是努力寻找支持现金流和利润率的效率。除了宏观上的不利因素，通过现实实验室部门进行的元数据投资继续支持积极的长期前景。

source: company IR

话虽如此，多头的估值已经大幅折让，Meta的股价现在低于2023年共识EPS的15倍。抛开TikTok的问题不谈，考虑到明年恢复增长的前景以及未来十年收益大幅提高的潜力，有一个很好的理由表明，在巨型科技公司中，该股是一个便宜货。

对人工智能和未来的一些短期合理化支出，为该公司维持其核心业务的盈利能力打开了大门，使其业绩超出预期。我们对其销售前景和整个广告市场更加乐观，注意到Instagram参与度的强劲趋势和新功能的推出。

Data by YCharts

今天对Meta的看涨需要宏观形势的配合。我们希望看到更强大的经济指标，帮助消除对经济衰退加深的担忧。通货膨胀率的下降令人鼓舞，可能使美联储放慢加息的步伐，并支持未来更强劲的情绪。

今天Meta的有趣之处在于，TikTok禁令的可能性，无论立法是确定的还是只有很小的机会，都增加了潜在的积极催化剂。包括政府官员的评论在内的更新是未来的一个关键监测点。

在股价极度波动的情况下，关于这个问题的一连串正面头条新闻使该股回到了今年第三季度的水平，当时它在160美元附近交易，比目前的水平有近40%的上升空间，这是我们未来一年的初步目标价格。只要该股保持在88美元的周期性低点之上，多头就会以积极的势头控制局面。

就风险而言，如果宏观前景恶化，超过已经很低的基线，将迫使重新评估目前的近期盈利估计。对于Meta来说，保持其用户指标稳定和现金流趋势积极作为衡量基本健康状况的指标非常重要。

Seeking Alpha

本篇文章来源于微信公众号: 华尔街大事件