AMD(NASDAQ:AMD)的投资者在2022年遭受了不小的损失，年初至今总回报率下降了近60%，因为空头准确地指出了其估值过高。尽管如此，AMD 5年43.7%的总回报率表明，早前看好AMD的投资者依旧受益匪浅。然而，由于管理层错误的乐观情绪是，AMD在2022年遭受了当之无愧的打击，投资者需要知道是否会有一个“更大的坑”让AMD进一步下沉。或者，随着在高性能计算和数据中心/超大规模工作负载方面巩固对英特尔的领导地位，该公司能否成功扭转其看跌偏见?其集成了Xilinx的fpga驱动的AI推理引擎和Pensando的DPU，为该公司在加速专业数据中心工作负载方面提供了显著优势。鉴于其客户越来越重视利用人工智能和机器学习，它还提高了人工智能培训和推理的能力。因此，AMD在2023年似乎处于有利地位，因为它的目标是继续在数据中心领域与英特尔争夺份额。因此，DIGITIMES强调，微软(NASDAQ:MSFT)已在2022年上半年将Azure全面升级到Milan-X EPYC处理器，这将提高AMD的市场份额。此外，它补充说，美国领先的超大规模服务器将在2023年继续推动服务器市场。值得注意的是，在2022年全部采用了由AMD的EPYC CPU驱动的服务器。因此，DIGITIMES估计AMD应该会继续从英特尔那里获得市场份额，“到2023年，AMD服务器的份额预计将增长到17%以上，而英特尔服务器的份额将从2022年的77%左右降至75%以下。”
尽管如此，投资者不应忽视Arm处理器日益增长的威胁。值得注意的是，DIGITIMES还警告说，“基于Arm的处理器将开始渗透到服务器市场。”此外，它还强调了英伟达(NASDAQ:NVDA)和安培(Ampere)的举措，因为亚马逊(NASDAQ:AMZN)等领先的超大规模企业正在“积极开发基于Arm处理器的新型云和高性能计算解决方案”。因此，领先的超大规模芯片公司AWS也推出了其新的Graviton3E芯片，比之前的版本有了明显的改进。据此，公司声明:
与租用英特尔公司、英伟达公司或高级微设备公司制造的处理器相比，制造自己的芯片将为客户提供更经济有效的计算能力。
鉴于全球经济衰退的威胁越来越大，可能会进一步影响企业的IT支出，亚马逊向客户展示进一步节省成本的举措至关重要。此外，利用其庞大的IaaS规模，可以让该公司证明定制自己芯片的研发和生产成本是合理的。因此，它可能会威胁到包括AMD在内的x86架构的市场份额，因为它需要通过比市场更快的增长来证明自己的估值。因此，我们认为投资者需要密切关注这些发展，即使AMD对其扩大的套件和可用的市场充满信心。
随着PC市场在2023年可能仍处于低迷状态，AMD在数据中心领域继续增长的能力至关重要。尽管如此，投资者应该预计台式机和笔记本电脑出货量的下降趋势将在2023年有所改善。然而，他们仍然预计将出现负增长，这表明AMD需要在其数据中心领域更快地发展。AMD最新交易的NTM EBITDA为13倍，远低于过去5年26.6倍的平均水平。不过，我们认为，投资者如果期望AMD的评级很快就会向5年的均值调整，那将是一种疏忽。考虑到宏观逆风和行业特有的挑战，AMD需要更好地执行，以证明其估值合理。为什么?AMD的定价相对于其同行8.4倍的EBITDA中位数(根据标准普尔Cap IQ数据)仍然存在大幅溢价。因此，AMD的估值有明显的增长溢价。我们还了解到，华尔街分析师预计该公司2023年调整后的每股收益将增长5.1%。然而，分析师预计，2023年半行业的收益将下降11.5%。因此，从其估值中可以看出，AMD有望实现比同行更健康的盈利增长。因此，在目前的水平上选择AMD的投资者需要对其在宏观和行业挑战中的执行有高度的信心。然而，投资者也应该分析AMD的价格走势是否反映了这些不利因素，以及当前水平的回报/风险是否有利于买家。
AMD的中期价格走势仍然看跌。我们在之前的文章中也强调过，它的买入势头可能会在200周移动均线(紫色线)处失效。因此，我们敦促投资者耐心等待回调，以评估买家对持续复苏的信心。我们发现，虽然AMD仍需要夺回80美元的强劲阻力位，但买家可能已经准备好阻止该股进一步下行。因此，我们评估投资者可以考虑在当前水平上增持，着眼于进一步重新测试其10月份的低点。支持空头的理由:估值仍然较高，中期看空倾向，宏观经济逆风恶化，可能进一步影响企业IT支出，预计AMD的盈利预期仍将超过行业。对多头有利的是:去风险估值和远低于5年平均水平的相对估值。此外，AMD预计将继续凭借其下一代EPYC cpu与英特尔竞争。此外，PC市场的衰退应该会在2023年消退，缓解在2022年吞噬AMD的下游消费者逆风。
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