Salesforce( NYSE:CRM)是一家美国云计算公司，提供基于订阅的软件。其软件简化了管理销售业务和客户联系的工作。该业务还扩展到营销、电子商务和数据分析领域。有很多CRM和项目管理软件应用，但Salesforce可能是最知名的。
Salesforce由企业家马克·贝尼奥夫(Marc Benioff)和帕克·哈里斯(Parker Harris)于1999年创立，由于其创意十足、用户友好的功能，Salesforce很快就大受欢迎。
然而，该公司最近遇到了一些问题，这导致该公司的股票在前一年损失了大约一半的价值，其中很大一部分原因是在该公司发布了23财年第三季度业绩。
Salesforce上一次发布收益报告已经过去了近一个月，股价在此期间下跌了约12%。股价的下跌促使许多投资者质疑最近的下跌趋势是否会持续到Salesforce的下一份收益报告，或者该公司是否即将迎来突破。
近年来，Salesforce的收入持续增长。不幸的是，该公司的财务状况在2022年明显放缓。2021年，该公司的收入达到约265亿美元，比前一年增长了25%。然而，该公司今年的收入增长了14%以上，达到303亿美元，尽管14%是一个可观的增长率，但与该公司股东习惯的25%至35%的增长率相比，这一增长率要低得多。盈利状况更糟。Salesforce的利润比去年减少了一半以上，净利润率不到1%，也就是不到3亿美元。该公司的大部分收入都变成了利息支出，导致净利润和股价下跌。然而，该公司超过72%的超高毛利率为利润增长留下了相当大的空间。这可能是分析师在预测未来五年每股收益每年增长15%-25%时考虑的因素之一。
由于当前的宏观经济环境，企业正在仔细审查他们的预算并减少投资，Salesforce也不例外。由于这种环境，Salesforce的交易可能会在交易可能会在管道中保留更长的时间，增加新销售和留住现有客户的压力。交易可能需要更长的时间才能完成，这导致账单未支付的时间比以往周期更长，降低了现金流和运营资本。自然，Salesforce现在已经转向裁员。虽然没有提供确切的数字，但该公司两个月前解雇了数百名员工，并声称总人数不到1000人。然而，管理裁员并不是该公司面临的唯一困难。一些高管自愿辞职，这可能会让该公司的一些股东更加担心。Salesforce的联合首席执行官Bret Taylor和Slack的首席执行官Stewart Butterfield都在一个月前宣布辞职，该公司的收益报告发布后，股价跌至52周以来的最低点。虽然这似乎令人担忧，但被收购企业的高管在双方商定的退出日期后离开并不罕见。考虑到与 Slack 的交易大约是两年前达成的，巴特菲尔德的离开并不令人震惊。另一方面，泰勒为什么离开让人有点困惑。泰勒有共同创办企业和通过收购获利的记录。贝尼奥夫声称泰勒离开Salesforce是为了创建一家新公司。当泰勒被问及离开时，他回答说:经过深思熟虑，我决定回归创业的本源。Salesforce从未像现在这样与客户息息相关，随着其一流的管理团队和公司的全面执行，现在是我离开的合适时机。泰勒除了在Salesforce工作外，还曾担任社交网络公司Twitter的董事会主席，值得一提的是，对于Twitter及其领导层来说，今年是动荡的一年。最后，虽然泰勒的离开对Salesforce来说是一个挫折，但投资者也应该记住，贝尼奥夫有效地管理了公司大约15年，不仅展示了他的管理技能，还展示了他的商业头脑。事实上，他已经找到了推动公司增长的下一个“引擎”。
Salesforce预计将促进销售的一项技术是人工智能。基于云的“Einstein”人工智能软件平台由商业软件的创建者于2016年9月推出。最初的Einstein AI软件工具支持销售人员根据与潜在客户相关的历史数据预测哪些交易最有可能完成的帐户。此外，在过去的三年中，Salesforce已经将人工智能方法引入到其他企业软件包中，特别强调了正在经历数字化转型的金融服务部门等行业。Einstein AI 主要通过使用聊天机器人来发挥作用。在第一季度的收益电话会议上，Salesforce表示，其客户每天做出超过1640亿次Einstein预测，这比一年前的1000亿次预测有所增加。但是，Salesforce 尚未发布任何财务数据来表明 Einstein AI 平台带来了多少收入。
Salesforce于2019年同意以157亿美元的全股票交易收购数据分析公司Tableau。Tableau是一家提供数据可视化软件的公司。除此之外，它还允许用户利用时间序列分析生成数据库、图表和地图，这是一种检查按时间顺序排序的数据点集合的方法。Salesforce现在希望Tableau的商业智能软件和Einstein人工智能产品能够协同工作。此外，Salesforce还宣布将把Einstein Analytics更名为Tableau CRM。
2020年初兴起的数字化转型运动帮助了所有基于云计算的企业，Salesforce利用其基于订阅的商业模式和专有应用程序利用了这一机会。在经历了两年的出色表现后，今年的收入增长有所放缓。如前所述，这种放缓是由宏观经济逆风造成的，因为各种规模的公司都在削减支出并推迟大型软件交易。货币逆风也是由美元走强造成的，美元走强得到了利率上升的支持，分析师预测，由于这些宏观因素，第四季度的收入将只增加9%。尽管有这些保留意见，但Salesforce仍有广阔的扩张空间，因为全球采用远程工作的趋势仍处于起步阶段，随着高度管制行业的企业转向云计算，Salesforce的可寻址市场（TAM）将在未来几年增长。作为领先的企业云市场，Salesforce提供即时安装应用程序、解决方案和顾问，以帮助企业节省资金、提高效率并推动客户在商业云上的成功，Salesforce宣布将向AppExchange添加250多个商业合作伙伴应用程序。这一举动也可能有助于未来业务的扩张。
正如上图所示，Salesforce在Seeking Alpha的估值模型中获得了D+。除了市盈率，该公司几乎在所有指标上都得分很低，其中大多数指标表明，即使与竞争对手相比，该公司的估值也被高估了。
在客户关系管理领域，Salesforce是先驱者。公司的网络影响力和强大的品牌支撑了其护城河的建设。由于它的高转换费用，它有很高的客户保留率，由于它的规模，它可以获得各种各样的服务。然而，客户关系管理行业的高度竞争对Salesforce的护城河构成了威胁。不过，投资者应该从该公司长期合同的高定价中得到鼓舞。此外，Salesforce是CRM领域的先驱，其无可挑剔的时机使其建立了领先优势。凭借24%的市场份额，Salesforce继续成为CRM的行业领导者。分析师预测，Salesforce的收入除了过去几年的可观增长速度外，至少在未来8年还将以两位数的速度增长。到2028年，该公司的每股收益将达到12.56美元。如果市盈率为20倍，未来股价将在251美元左右。这意味着未来五年的年投资回报率接近13%。因此，很明显，即使该股现在是溢价交易，但该公司的护城河和预测收益可以弥补它，使该股更接近公平估值。
总的来说，Salesforce展示了出色的财务表现，并一直能够利用云计算服务和CRM软件不断增长的需求。尽管该业务将面临风险和困难，但其创新和适应的历史表明，它为未来的成功做好了准备。然而，科技行业所面临的困难，让人怀疑对Salesforce的负面情绪是否会很快改善。不过，从长远来看，Salesforce 处于有利地位，可以提供强劲的盈利增长。话虽如此，但我认为该公司的股票估值是合理的，因为其前景光明的潜力已经被考虑在内。因此，我将这只股票评级为持有，但我会密切关注它，如果它跌至100- 110美元区间，我可能会开始持仓。
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