Snowflake（NYSE:SNOW）的收入继续保持着快速增长。Snowflake将继续赢得大量利润丰厚的公司型客户。Snowflake的股价从2022年年初至今经历了60%的跌幅，原因是投资者担心在一个经济放缓的市场中，公司的收入增长将进入减速阶段。虽然Snowflake的市值大幅下跌，但公司的客户群继续增长，并表现出强大的客户保留率。虽然收入增长放缓会带来一些挑战，但我相信Snowflake的执行力非常好，Snowflake从长期来看是非常有潜力的。
Snowflake为其客户群提供数据存储、处理和分析解决方案，旨在帮助公司扩大业务规模，创造运营效率。随着越来越多的工作负载转移到云端，云数据平台市场正在不断增长，估计价值约为25万亿美元，其中仓储和数据存储子板块是Snowflake的核心业务。Snowflake的业务仍然在产生强劲的收入增长，Snowflake在FQ3'23产生了67%的同比增长，收入在上一季度增长到5.57亿美元，其中5.23亿美元是产品收入，占比94%。该公司的产品收入反映了客户在报告期内消费的计算、存储和数据传输资源的收入。在上一季度，Snowflake的收入同比增长了83%，所以虽然增长速度确实在连续放缓，但FQ3'23取得的67%的收入增长率仍然令人瞩目。
Snowflake正在向年度产品支出超过100万美元的企业账户进军。虽然客户账户总数同比增长34%，在季度末达到7292个账户，但真正有利可图的账户在FQ3'23以94%的速度增长了2.8倍。到9月季度末，Snowflake的云平台已经吸引了287个客户，他们每年在Snowflake的产品和服务上花费超过100万美元。
Snowflake通过一个称为基于美元的净收入保留率/DBNRR的数字来衡量其客户货币化的成功。简而言之，这一措施表达了现有客户从一个报告到下一个报告增加多少平台支出。例如，165%的保留率表明，客户在Snowflake平台上的支出同比增长了65%。尽管净收入保留率比上季度下降了6个百分点，为165%，但公司的保留率与其他基于云的平台相比非常有利。Fastly（NYSE:FSLY）在2022年第三季度的净保留率为122%，而Datadog（NASDAQ:DDOG）在上一季度的基于美元的净保留率为130%。显然，客户更加认可Snowflake的平台产品和战略，并以高于平均水平的保留率回报公司。
Snowflake有一个杠杆来增长自由现金，这一层被称为经营杠杆。Snowflake正在减少运营成本，同时扩大其产品的规模，这导致了强劲的利润率增长。具体来说，Snowflake在2023财年减少了销售和营销方面的支出，特别是改善客户货币化使之成为可能。鉴于Snowflake积极的运营杠杆，Snowflake的自由现金流利润率已经从去年的12%大幅提高到2023财年至今的21%。
由于强劲的客户获取和保留，Snowflake将其2023财年的收入前景从19.05-19.15亿美元提高到19.19-19.24亿美元。总的来说，Snowflake预计今年营收将增长68%-69%。Snowflake的长期目标是产品收入每年增长30%，这将使公司的收入在2029财年达到100亿美元。
Snowflake在2023财年的市盈率为14.3倍。然而，Snowflake拥有行业领先的保留率，以及对大型企业客户市场（年收入100万美元以上）的强大渗透力，我认为这些都是值得溢价的。我相信，鉴于其长期的市场机会，收入增长和积极的自由现金流利润率，Snowflake的估值具有吸引力。
Snowflake在今年年初被推入了一个下跌的阶段，并且一直持续到现在。原因是投资者对高估值的云平台变得更加谨慎，许多云平台仍在为产生积极的自由现金流而奋斗。我认为Snowflake最大的风险是收入增长放缓和客户保留率下降。客户货币化的急剧恶化（Snowflake的DBNRR率下降）和大型企业客户离开Snowflake平台将是我重新审视我在Snowflake投资的两个原因。
Snowflake的运营很好，客户账户的数量仍在快速增长。此外，Snowflake有强大的和不断改善的客户货币化，投资者不应该为67%的同比收入增长率而担忧。Snowflake还拥有广阔的潜在市场，并将继续进军每年支出超过100万美元的企业型客户领域。
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