裁员加撤岗，Meta能“回血”吗？

Meta(NASDAQ:META)首席执行官马克·扎克伯格对员工进行了第二次大规模裁员，裁员人数在 FQ3'22 达到 87.3K。

除了裁员之外，扎克伯格还将终止一些工作岗位，使 Meta 的裁员人数达到约 65K ，略高于 FQ2'21 的水平。

扎克伯格强调，该公司将在4 月下旬削减技术部门，随后在5月下旬削减业务部门。不过，他补充说，“在少数情况下，可能需要到年底才能完成这些改变。”

因此，Meta 员工可能会惶恐不安地等待，因为他们没法预计未来两个月谁会成为下一个人，这可能会影响生产力。

这种规模的裁员可能会打击士气。此外，内部冲突是否会爆发，从而降低第二次裁员的预期生产力提升仍有待观察。

然而，扎克伯格似乎对最初的削减感到满意，他强调说：

自从我们去年裁员以来，一个令人惊讶的结果是许多事情进展得更快。回想起来，我低估了优先级较低的项目的间接成本。-扎克伯格的信。

再加上关闭了 5000 个未填补的额外空缺职位，Meta 正在提前通知解雇计划，正如扎克伯格强调的那样：

但去年秋天，我们听到反馈说你希望任何重组计划更快地透明化，所以这就是我在这里试图提供的。-扎克伯格的信。

所以对于 Meta 员工来说，要小心你的愿望。考虑到这一点，扎克伯格概述了指导公司提高效率的“文化原则”：“越扁平越快，越精简越好，回到更理想的工程师比例，构建人工智能工具，面对面的时间。”

虽然前四个“原则”没有让我们感到意外，但“面对面时间”却有些出乎我们的意料。我们认为C3.ai(NYSE:AI)首席执行官托马斯·西贝尔 (Thomas Siebel) 说“如果你想在家工作，比如穿着睡衣工作四天，那就去 Facebook 工作吧”是夸大其词。

随着管理层继续完善其“分布式工作”模式，扎克伯格的信件包含了对员工关于重返办公室的“微妙”细微差别。

但他也明确表示，员工的远程工作日可能已经结束，正如他强调的那样：

我们对绩效数据的早期分析表明，与远程加入的人相比，亲自加入 Meta 然后转移到远程或继续亲自参与的工程师的平均表现更好。-扎克伯格的信。

Meta 还提交了一份报告，修改了其对 2023 年总支出的预测。因此，管理层现在认为 2023 年全年指标的中点为 89B 美元，而之前的中点预测为 92B 美元。

这是一个显着的减少。但是，我们认为，现在判断管理层是否认为改善其收入增长存在进一步障碍，从而促使公司控制支出还为时过早。

此外，扎克伯格在强调“新经济现实”时提到了这些挑战：

在这一点上，我认为我们应该为这种新的经济现实将持续多年的可能性做好准备。更高的利率导致经济运行更精简，更多的地缘政治不稳定导致更多的波动，而加强监管导致增长放缓和创新成本增加。鉴于这种前景，我们需要比之前裁员更有效地运营以确保成功。-扎克伯格的信。

我们认为扎克伯格并没有夸大 Meta 挑战的影响。eMarketer 强调“美国的展示广告支出将在 2023 年增长 15.7%。” 然而，随着沃尔玛(NYSE:WMT)和亚马逊(NASDAQ:AMZN)等电子商务公司加强其影响力，零售媒体广告预计将推动增长。

因此，Meta将面临来自其社交媒体主要竞争对手 TikTok 和零售/电子商务玩家的竞争，这些玩家凭借其全渠道平台的影响力越来越大，并以其极具价值的第一方数据为支撑。

因此，我们认为 Meta 现在似乎处于守势，将其才华横溢的员工放在砧板上，因为它面临恢复其收入增长节奏的重大阻力。

考虑到这一点，我们敦促投资者仔细考虑Meta是否可以回到大流行前的高增长阶段，或者正如扎克伯格强调的那样，“多年的新经济现实”。

在 8.4 倍的 NTM EBITDA 下，我们评估 META 的估值已经正常化。此外，由于Meta的部分总和(SOTP) 估值高度依赖于其结构较弱的广告业务，因此在这些水平上，安全边际似乎没有吸引力。

此外，Meta的势头自 2 月初的高点以来一直停滞不前，表明应该预期会进一步盘整和回调。

投资者应考虑使用急剧的均值回归来减少Meta的部分敞口，并在触及 11 月低点时离场。