如果您将提高资产利用率与稳定或提高利润率结合起来，您将获得更高的回报。如果你增加增长，你会得到更高的估值。
在继续进行估值之前，让我们快速浏览一下这家公司的一些质量特征。
负净债务、提高的每股收益、提高的股本回报率和大于 1 的偿债覆盖率，都表明 Adobe 在质量指标上得分很高。
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风险
可以说创意内容领域的定位能够渡过任何重大的宏观经济和行业特定风险。不管 covid-19 时代科技股的小泡沫如何，技术适应的速度都在加快。Adobe转向更加基于订阅的模式也使其收入更具弹性。
Adobe 面临的最突出的风险是新技术、竞争对手、不断发展的行业标准和分发模型。
据Datanyze称，Adobe 是图形软件市场的绝对领导者。这种主导地位是由 Adobe 通过其分销模式深入市场渗透所维持的。Adobe 还将其收入的 17% 用于创新和研发。如前所述，它无法创造的东西，它会收购。这似乎使 Adobe 在创新和竞争中保持领先地位。
该公司还强调了利率和外汇风险。我们认为，这些都是暂时的，不会影响公司的长期增长和盈利能力。
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估值
正如我们之前提到的，通过稳定或提高利润率来提高资产利用率，您可以获得更高的回报并为组合增加持续增长，您将获得价值复合器。
分析师将使用共识估计来预测公司的回报情况，这是一个使用现金流投资回报率方法构建的框架。这是一种经济的绩效衡量标准，应该能让我们更好地理解价值的驱动因素。
我们看到了健康且不断改善的回报状况，尤其是在过去 10 年中。
为了对公司进行估值，我们建模，用历史价格回测估值，然后使用相同的模型进行预测。可以在此处找到有关建模组件如何工作的更多详细信息。我们使用非周期性的，强度中等，生命周期阶段为 3。
通过预测 EPS 估计和默认模型，我们认为 Adobe 的价值被大大低估了。
默认模型在历史上运行得相当好，其中衍生估值保持在股票范围内（过去 10 年更好）。在大流行期间，股价明显高于派生价值，但又回到了保证价值。
压力测试：通过一次将 WACC 增加 1%，分析师对默认估值进行了压力测试。该模型给出了2023 年的估值，等于股价加上 2% 的 WACC，从 5.2% 上升到 7.2%。即使在这些条件下，该模型也提供了 2024 年及以后的 400 美元以上的估值。
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结论
分析师基于系统性 DCF 估值工具的现金流投资回报率表明 Adobe 被严重低估。如果使用传统的估值比率，Adobe 看起来又一次被低估了。10 年历史平均市盈率为 36 倍，市盈率为 10.7 倍。使用 23 财年 15.2 美元的每股盈利预测和 192 亿美元的收入，预计 23 财年的市盈率约为 21.7 倍，市盈率约为 7.8 倍。这些也表明 Adobe 被低估了至少 30%。
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